华尔街对微软和Meta资本支出增加作出反应 - 商业内幕

周三季度财报公布后，华尔街对科技巨头中两位最大的支出者反应截然不同。

Meta和微软均报告了超出预期的资本支出(capex)。虽然两家公司的营收都超出预期，但微软盘后股价下跌超过6%，而Meta股价最高上涨了9%。

周四上午，微软股价下跌11%，Meta股价上涨8%。

过去两年，科技巨头的支出因大规模人工智能数据中心投资而大幅上升。华尔街开始质疑这些投资何时能获得回报，分析师对某些公司的批评比对其他公司更为严厉。

Meta报告第四季度资本支出为221亿美元，全年为722亿美元，高于2024年的392亿美元。这一数字将在2026年继续攀升——公司估计全年资本支出将在1150亿至1350亿美元之间，这部分增长来自于对Meta超级智能实验室(Meta SuperIntelligence Labs)的更多投入，这是该公司在加速AI模型开发方面的大赌注。

首席财务官苏珊·李(Susan Li)在周三的电话会议上告诉投资者："我们计划继续优先投资于业务，以支持这些机会。"

微软本季度资本支出达375亿美元，比一年前增长66%。大部分支出用于CPU和GPU——这些强大的计算芯片运行着人工智能工作负载。该公司表示，这些支出对于支持其云计算和人工智能业务的快速增长需求是必要的。

微软本季度营收为813亿美元，比去年同期增长17%。Meta报告第四季度营收为559亿美元，全年营收为2001亿美元。

尽管两家公司的营收都超出华尔街预期，但分析师对微软飙升的资本支出的批评比对Meta严厉得多。

部分原因可能是微软在GPU芯片上的大量投资，考虑到这些芯片使用寿命短，这可能变得非常昂贵。

摩根士丹利的基思·韦斯(Keith Weiss)表示，随着微软的资本支出增长速度超出投资者预期，"核心问题在于资本支出的投资回报率(ROI)随时间的变化"。

微软也严重依赖单一客户，这是投资者的另一个担忧。该公司近一半——45%——的剩余履约义务归因于OpenAI。

杰富理分析师布伦特·希尔(Brent Thill)谈到这一积压订单时说："显然，人们对这种持久性存在担忧。"

微软持有OpenAI价值1350亿美元的股份，自2019年以来已向该公司投资超过130亿美元。

虽然OpenAI本身并没有沉重的债务负担，但包括甲骨文、CoreWeave和英伟达在内的一些合作伙伴已经承担了大量债务来资助数据中心建设，这加剧了华尔街对可能出现人工智能泡沫的担忧。

据《商业内幕》上周报道，随着对其信用评级和风险的担忧日益加剧，甲骨文正在为其5000亿美元的数据中心计划融资而苦苦挣扎。

在Meta的财报电话会议上，李指出，得益于利润丰厚的广告业务，Meta的现金储备将为明年的AI支出热潮提供资金。

李表示："我们有强劲的净现金余额，并预计我们的业务将继续产生足够的现金来资助我们2026年的基础设施投资。"